Taux à dix ans : huit hausses sur huit, une prime française
Le 8 octobre 2026, la France empruntait à dix ans à 4,898 %. Depuis fin 2023, le taux à dix ans a monté dans les huit pays comparés, la France deuxième derrière le Japon. Son écart avec l'Allemagne n'avait plus été atteint depuis mai 2012, sinon début octobre.
Au 8 octobre 2026, le taux à dix ans avait monté depuis fin 2023 dans huit pays sur huit
Le 8 octobre 2026, la France empruntait à dix ans à 4,898 %, selon la Banque de France. Au 1er octobre, l'analyse du 4 octobre montrait une hausse depuis fin 2023 dans six pays sur six, la France deuxième. Royaume-Uni et Espagne s'y ajoutent.
Du 29 décembre 2023 au 8 octobre, le taux à dix ans a monté dans les huit pays, de 83,0 points de base au Canada, selon sa banque centrale, à 244,2 au Japon, selon son ministère des Finances. Un point de base vaut 0,01 point de pourcentage.
Du 29 décembre 2023 au 8 octobre 2026, le taux à dix ans a monté dans huit pays sur huit
Hausse, en points de base, et taux au 8 octobre 2026
Canada
Corée
Espagne
États-Unis
Allemagne
Royaume-Uni
France
Japon
Taux publiés par le producteur public de chaque pays, Allemagne sur la courbe à dix ans de la Bundesbank. Hausse calculée par La Note.
La France reste 2e sur 8, avec 235,8 points de base, à 8,4 du Japon.
Le 8 octobre, l'Allemagne empruntait à 3,54 %, selon la Bundesbank. La prime, ce que la France paie en plus du taux allemand, repère de la zone euro, atteignait 135,8 points de base, contre 128,3 le 1er octobre et 48,0 fin 2023. Mesurée comme le 4 octobre sur la courbe à dix ans de la Bundesbank, elle n'avait plus atteint ce niveau depuis mai 2012, sinon début octobre.
Sur les 235,8 points de hausse française depuis fin 2023, 148,0 viennent du taux allemand et 87,8 de la prime : 63 % et 37 %. Au 1er octobre, c'était deux tiers et un tiers. Entre-temps, le taux allemand a reculé de 8 points de base, le français presque pas.
Du 29 décembre 2023 au 8 octobre 2026, les taux français et allemand à dix ans, et la prime française
Taux à dix ans, en %
Prime, écart entre les deux taux, en points de base
- France, TEC 10
- Allemagne, courbe Bundesbank
Du 29 décembre 2023 au 8 octobre 2026, hausse française de 235,8 pb : 148,0 du taux allemand (63 %), 87,8 de la prime (37 %)
Prime mesurée contre la courbe à dix ans de la Bundesbank. Calcul La Note.
Les institutions décrivent une hausse commune aux pays avancés, aux causes multiples
Depuis septembre, cinq institutions décrivent une hausse des taux à long terme commune aux pays avancés : la Banque des règlements internationaux (BRI), l'OCDE, le Fonds monétaire international, dit FMI, la Banque centrale européenne, dite BCE, et la Banque de France. Le 23 septembre, l'OCDE situait ces taux à leurs plus hauts depuis quinze ans ou plus dans la plupart des grandes économies avancées.
La BCE en situait le départ aux États-Unis le 8 octobre. Le gouverneur de la Banque de France, Emmanuel Moulin, disait le 7 octobre : « C'est parti des Etats-Unis et puis il y a une contamination sur l'Europe. »
Dans les textes lus, aucune institution ne qualifie l'épisode de « crise ». Le mot vient des journalistes. Interrogé le même jour par France Inter sur « une éventuelle crise financière », le gouverneur l'a récusé : « Je pense qu'on n'en est pas là. » En septembre, selon la BCE, la hausse n'avait pas fait réévaluer plus largement le risque de défaut des États de la zone euro.
Aucune institution ne chiffre la part de chaque cause, rangée ici sans hiérarchie.
| Cause avancée | Institutions |
|---|---|
| Politique monétaire plus restrictive | BRI, FMI, Réserve fédérale américaine |
| Inflation, prix de l'énergie, tensions géopolitiques | BRI, Banque de France, Réserve fédérale |
| Déficits, dette et rémunération exigée pour prêter à long terme | BRI, OCDE, FMI, BCE |
| Afflux de titres publics, dont le plan allemand d'infrastructures et de défense | Banque de France, BCE |
| Emprunts des entreprises de l'intelligence artificielle | BRI, OCDE, BCE, Banque de France, Réserve fédérale |
| Pour la France : déficit et incertitude politique | Banque de France |
Aucune source lue n'attribue la hausse aux dépenses de défense, sinon par l'afflux de titres.
Une partie de la presse étrangère voit dans la France un risque pour ses voisins
Le 1er octobre, le quotidien italien Il Sole 24 Ore, par son agence Radiocor, attribuait la hausse de l'écart entre taux italien et allemand à une « contagion » venue des titres français.
Faute de taux quotidien publié par la Banque d'Italie après le 31 août, la comparaison avec l'Italie passe par la moyenne de septembre d'Eurostat : la France empruntait à dix ans à 4,44 %, l'Italie à 4,362 %.
Le 6 octobre, Sven Prange écrivait dans le Handelsblatt allemand : « Die Eurokrise schleicht sich wieder an », soit « la crise de l'euro revient à pas feutrés ».
D'autres lectures nuancent. Le 6 octobre, Piero Cingari écrivait dans Euronews que « France is not a country that has lost access to markets », soit « la France n'est pas un pays qui a perdu l'accès aux marchés ».
En 2025, la charge d'intérêts française pesait 2,2 % du PIB, le double de l'allemande
La charge d'intérêts se compare sur la base de l'OCDE, commune aux cinq pays : intérêts versés en 2025 par l'ensemble des administrations publiques, convertis en euros au change moyen 2025 de la BCE. Pour le Japon, 2025 est une estimation de l'OCDE.
La France a versé 66,6 milliards d'euros, l'Allemagne 49,5. En part du PIB, qui efface la taille des économies, la charge atteignait 4,7 % aux États-Unis, 3,3 % au Royaume-Uni, 2,2 % en France, 1,3 % au Japon, 1,1 % en Allemagne. Pour les États-Unis, la mesure peut inclure des intérêts imputés aux retraites des agents publics.
En 2025, la France a versé 2,2 % de son PIB en intérêts, le double de l'Allemagne
Intérêts versés en 2025, en Md€
En % du PIB
Allemagne
Japon
France
Royaume-Uni
États-Unis
OCDE, Perspectives économiques n° 119, intérêts versés par les administrations publiques, 2025, convertis au taux de change moyen 2025 de la BCE. Japon : estimation de l'OCDE.
Face à l'Allemagne, l'écart tient au poids de la dette et au taux payé, que la prime alourdit. Aucune source lue ne sépare ces deux effets. La dette française pesait 115,5 % du PIB en 2025 selon le FMI, en octobre 2026, contre 62,7 % pour l'allemande. En avril, il les estimait à 116,0 % et 62,9 %.
La dette se renouvelant par tranches, la charge de 2025 ne porte pas encore la hausse de 2026.
Au 8 octobre 2026, la hausse touchait les huit pays comparés : elle est mondiale avant d'être française. La France paie en plus une prime de 135,8 points de base sur l'Allemagne, et une charge d'intérêts double de l'allemande en part du PIB.
Sources
[S1] Banque de France, Webstat, Taux de l'échéance constante à dix ans, série quotidienne FM.D.FR.EUR.FR2.BB.FRMOYTEC10.HSTA, export du 13 octobre 2026, séances du 29 décembre 2023 au 8 octobre 2026. https://webstat.banque-france.fr/export/csv-columns/fr/selection/5385693
[S2] Banque de France, Indices obligataires, parution du 8 octobre 2026, tableau « Indices Quotidiens TEC-n », ligne TEC10. https://www.banque-france.fr/fr/statistiques/taux-et-cours/indices-obligataires-2026-10-08
[S3] Deutsche Bundesbank, rendements dérivés de la structure par terme des titres fédéraux, durée résiduelle dix ans, série quotidienne BBSIS.D.I.ZAR.ZI.EUR.S1311.B.A604.R10XX.R.A.A._Z._Z.A, téléchargée le 13 octobre 2026. https://api.statistiken.bundesbank.de/rest/data/BBSIS/D.I.ZAR.ZI.EUR.S1311.B.A604.R10XX.R.A.A._Z._Z.A?format=csv
[S4] Deutsche Bundesbank, rendements des titres publics de durée résiduelle de 9 à 10 ans, série quotidienne BBSIS.D.I.UMR.RD.EUR.S13.B.A.R0910.R.A.A._Z._Z.A, téléchargée le 13 octobre 2026. Série de contrôle de la prime, non retenue comme mesure. https://api.statistiken.bundesbank.de/rest/data/BBSIS/D.I.UMR.RD.EUR.S13.B.A.R0910.R.A.A._Z._Z.A?format=csv
[S5] U.S. Department of the Treasury, Daily Treasury Par Yield Curve Rates, colonne « 10 Yr », années 2023 et 2026, téléchargées le 13 octobre 2026. https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/daily-treasury-rates.csv/2026/all?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value=2026 ; https://home.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/daily-treasury-rates.csv/2023/all?type=daily_treasury_yield_curve&field_tdr_date_value=2023
[S6] Board of Governors of the Federal Reserve System, H.15 Selected Interest Rates, publication du 9 octobre 2026, ligne « Treasury constant maturities, 10-year ». https://www.federalreserve.gov/releases/h15/
[S7] Ministry of Finance Japan, Interest Rate, emprunts d'État japonais, colonne 10Y, fichiers historique et mois courant, téléchargés le 13 octobre 2026. https://www.mof.go.jp/english/policy/jgbs/reference/interest_rate/historical/jgbcme_all.csv ; https://www.mof.go.jp/english/policy/jgbs/reference/interest_rate/jgbcme.csv
[S8] Banque du Canada, Valet, série BD.CDN.10YR.DQ.YLD, téléchargée le 13 octobre 2026. https://www.bankofcanada.ca/valet/observations/BD.CDN.10YR.DQ.YLD/csv?start_date=2023-12-01
[S9] Bank of England, base de données statistique, série IUDMNPY, rendement nominal au pair à 10 ans, téléchargée le 13 octobre 2026. https://www.bankofengland.co.uk/boeapps/database/_iadb-fromshowcolumns.asp?csv.x=yes&Datefrom=01/Dec/2023&Dateto=now&SeriesCodes=IUDMNPY&CSVF=TN&UsingCodes=Y
[S10] Banco de España, Estadísticas complementarias, table TI_1_3, série D_G0B1F0ZP, segment dix ans, téléchargée le 13 octobre 2026. https://www.bde.es/webbe/es/estadisticas/compartido/datos/csv/ti_1_3.csv
[S11] Bank of Korea, ECOS, tableau 817Y002, article 010210000, emprunt d'État à 10 ans, lu le 13 octobre 2026. https://ecos.bok.or.kr/api/StatisticSearch/sample/json/kr/1/10/817Y002/D/20231226/20231229/010210000 ; https://ecos.bok.or.kr/api/StatisticSearch/sample/json/kr/1/10/817Y002/D/20261001/20261013/010210000
[S12] Banque des règlements internationaux, BIS Quarterly Review, septembre 2026, chapitre « Yields climb, yet risk appetite holds firm », 14 septembre 2026, p. 1-5. https://www.bis.org/publications/yields-climb-yet-risk-appetite-holds-firm.pdf
[S13] OCDE, OECD Economic Outlook, Interim Report, September 2026: Weathering Successive Shocks, 23 septembre 2026, § 9 et § 22, p. 14 et 18 du PDF. https://www.oecd.org/content/dam/oecd/en/publications/reports/2026/09/oecd-economic-outlook-interim-report-september-2026_8312492f/f751d02b-en.pdf
[S14] Fonds monétaire international, Transcript of IMF Press Briefing, 1er octobre 2026, résumé « Global bond yields, inflation, and energy effects ». https://www.imf.org/en/news/articles/2026/10/01/tr-10012026-imf-press-briefing-transcript-october-01-2026
[S15] Banque centrale européenne, Account of the monetary policy meeting of the Governing Council held in Frankfurt am Main on 9-10 September 2026, publié le 8 octobre 2026, sections 1 et 2. https://www.ecb.europa.eu/press/accounts/2026/html/ecb.mg261008~a10153d090.en.html
[S16] Banque de France, France Inter : « Il est très important pour rassurer les marchés et les Français d'avoir un budget d'ici la fin de l'année », entretien d'Emmanuel Moulin, gouverneur, mis en ligne le 7 octobre 2026. https://www.banque-france.fr/fr/interventions-gouverneur/france-inter-il-est-tres-important-pour-rassurer-les-marches-et-les-francais-davoir-un-budget-dici
[S17] Banque de France, Public Sénat : « Il faut que nous ayons un budget, avec des économies, qui replace la trajectoire du déficit sur une pente descendante », entretien d'Emmanuel Moulin, gouverneur, 25 septembre 2026, transcription publiée par la Banque de France, p. 7-8. https://www.banque-france.fr/system/files/2026-09/interview-em_2026-09-25_public-senat.pdf
[S18] Banque centrale européenne, Interview with Ansa, Philip R. Lane, membre du directoire, conduite par Domenico Conti le 1er octobre 2026, publiée le 6 octobre 2026. https://www.ecb.europa.eu/press/inter/date/2026/html/ecb.in261006~bc94400297.en.html
[S19] Banque centrale européenne, Philip R. Lane, Europe's defence build-up: macroeconomic, fiscal and financial stability challenges, discours, EEA/ESEM Annual Meetings, Dublin, 17 août 2026, planche 9. https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2026/html/ecb.sp260817~1f9f7149c9.en.pdf
[S20] Board of Governors of the Federal Reserve System, Minutes of the Federal Open Market Committee, September 15-16, 2026, publiées le 7 octobre 2026. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomcminutes20260916.htm
[S21] Radiocor, « BTPs: Contagion from France sends the spread against the Bund soaring to 118 basis points at the close », Il Sole 24 Ore, édition anglaise, 1er octobre 2026. https://en.ilsole24ore.com/art/btps-contagion-from-france-sends-bund-spread-soaring-to-118-points-at-close-AJHrleVB
[S22] Banca d'Italia, cube BMK0200, série MFN_BMK.D.020.922.0.EUR.210, BTP décennal de référence, archive téléchargée le 13 octobre 2026, dernière séance publiée : 31 août 2026. https://a2a.bancaditalia.it/infostat/dataservices/export/IT/CSV/ALL/CUBE/BANKITALIA/DIFF/BMK0200
[S23] Eurostat, EMU convergence criterion bond yields, irt_lt_mcby_m, moyennes mensuelles, septembre 2026, jeu mis à jour le 13 octobre 2026. https://ec.europa.eu/eurostat/api/dissemination/statistics/1.0/data/irt_lt_mcby_m?format=JSON&geo=FR&geo=DE&geo=IT&geo=ES&sinceTimePeriod=2026-06
[S24] Sven Prange, « Morning Briefing: Mit diesen drei Punkten verstehen Sie die neue Eurokrise », Handelsblatt, 6 octobre 2026. Citation traduite par La Note. https://www.handelsblatt.com/meinung/morningbriefing/morning-briefing-mit-diesen-drei-punkten-verstehen-sie-die-neue-eurokrise/100259916.html
[S25] Piero Cingari, « France's sovereign debt crisis explained: How dangerous could it be? », Euronews, 6 octobre 2026. Citation traduite par La Note. https://www.euronews.com/2026/10/06/frances-sovereign-debt-crisis-explained-how-dangerous-could-it-be
[S26] OCDE, Perspectives économiques de l'OCDE n° 119, édition 2026/1, juin 2026, base OECD.ECO.MAD:DSD_EO@DF_EO version 1.5, mesures GGINTP et GDP, année 2025, lue le 13 octobre 2026. https://sdmx.oecd.org/public/rest/data/OECD.ECO.MAD,DSD_EO@DF_EO,/FRA+DEU+USA+JPN+GBR.GGINTP+GGINTPQ+GGINTR+GGINTRQ+GDP+EXCH+GGNLIQ.A?startPeriod=2015&format=csvfilewithlabels
[S27] Banque centrale européenne, Euro foreign exchange reference rates, moyennes annuelles 2025, séries EXR.A.USD, GBP et JPY, lues le 13 octobre 2026. https://data-api.ecb.europa.eu/service/data/EXR/A.USD+GBP+JPY.EUR.SP00.A?startPeriod=2023&format=csvdata
[S28] Eurostat, Government revenue, expenditure and main aggregates, gov_10a_main, intérêts versés (D41PAY), administrations publiques (S13), 2025, mise à jour du 21 juillet 2026. https://ec.europa.eu/eurostat/api/dissemination/statistics/1.0/data/gov_10a_main?format=JSON&na_item=D41PAY§or=S13&unit=MIO_EUR&unit=PC_GDP&geo=FR&geo=DE&geo=IT&geo=ES&geo=EA20&time=2023&time=2024&time=2025
[S29] Fonds monétaire international, World Economic Outlook, octobre 2026, publié le 13 octobre 2026, indicateur GGXWDG_NGDP, dette brute des administrations publiques en % du PIB, année 2025, API du portail de données du FMI lue le 13 octobre 2026. https://api.imf.org/external/sdmx/2.1/data/IMF.RES,WEO,9.0.0/FRA+DEU+ITA+ESP+USA+JPN+GBR+CAN+KOR+AUS.GGXWDG_NGDP.A?startPeriod=2019&endPeriod=2031 ; https://data.imf.org/en/datasets/IMF.RES:WEO
[S30] Fonds monétaire international, World Economic Outlook, avril 2026, publié le 14 avril 2026, millésime archivé IMF.RES:WEO_2026_APR_VINTAGE, même indicateur, année 2025, lu le 13 octobre 2026. https://api.imf.org/external/sdmx/2.1/data/IMF.RES,WEO_2026_APR_VINTAGE,1.0.0/FRA+DEU+ITA+ESP+USA+JPN+GBR+CAN+KOR+AUS.GGXWDG_NGDP.A?startPeriod=2019&endPeriod=2031